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李全：我还想问问晓忠总，刚才展望了那么多，说的那么好，在数字消费的过程中，有没有从什么角度上保护消费者的权益，谢谢。李晓忠：这是比较难讲的话题，尤其在P2P公司，有资金端，有借款端，讲消费者体验的话，首先是产品，消费者过来是买产品用你产品的，数字产品的设计，各方面一定是好的产品，什么是好的产品，首先是满足消费者需求，对投资人来讲需要三个月期限，需要一个月期限，需要利润高，都是不一样。但是除了这个还要快，审批方便，除了需求还有体验，你产品还得合规，滥用数据也不行，所以合规性可持续是产品方面的。

在谈及本报报道的配资平台海南贝格富科技有限公司疑似跑路一事时，证监会表示，已关注到相关报道，并在第一时间组织核查。经查，海南贝格富科技有限公司不具备经营证券业务资质。目前，公安机关已经接到多名投资者报案，反映海南贝格富科技有限公司涉嫌以场外配资为名实施诈骗。证监会将密切关注案件进展情况，积极配合案件查处，严惩不法分子。

波动总是会回归，重点关注趋势的破局。回顾历史上的每次巨幅波动，总是会走向回归。例子一：熔断机制。2016年1月熔断机制推出之后，交易方面阻力和其他因素带动市场从1月8日点3100一路跌至2638，但之后市场不断走高，于2016年11月重回3300。例子二：英国脱欧。2016年6月23日，英国公投脱欧，A股当日午盘下跌至2800后重回上涨，此后几日上涨突破3100。当前，更应当关注信用和盈利修复的趋势。当前市场的核心疑虑在于摩擦和全球经济回落下的外需担忧，以及失去地产支撑的内需担忧，这加大了盈利周期的分歧。我们认为，“房住不炒”下的盈利回升斜率会显得缓慢，但是信用周期的开启会带来更为长足、稳定的盈利修复周期，信用问题应当是当前的关键问题。对于信用问题，此次政治局会议指明了方向——“引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资”，相比2018年7月“提高金融服务实体经济的能力和意愿”和2019年4月“着力解决融资难、融资贵问题，引导优势民营企业加快转型升级”更“偏贷不偏借”。虽然短期金融机构对企业的融资引导存在多层次的阻力，但我们认为信用缓解的边际趋势更为显著，这将带动盈利的修复持续证真。我们在《轻波动，重趋势：再议盈利的三种情形0714》中提到，经济的不同情形影响的是盈利的阶段性高低，但不影响整体趋势判断。我们认为伴随信用向经济的传导，盈利也会进而表现为“耐克型”。在ERP和盈利的双“耐克型”走势判断之下，我们重申当前的绝佳战略配置期的观点。

第四点，也是我最后一个观点，我认为我们现在行业发展，应该说困难还不少，新情况新问题急流险滩很多，需要怎么样，除了方方面面，我们政策，我们政府，我们行业怎么努力，我们专家从海外归来，或者从业人员怎么做，还有一个重要的一点，我看专家都没有讲，我提提我的想法，要很好发挥我们的行业协会，我们社会组织，非官方研究组织，包括我们综合服务平台它的特点作用。什么作用？行业引领，课题研究，政策推动，普及培训。

去年美国使馆的“声波攻击”事件后，特朗普政府下令驱逐了部分古巴外交官，并在经贸和旅游等方面收紧了奥巴马时期对古巴的政策。再者，古巴的主要盟国委内瑞拉最近几年发生经济危机，减少了对古巴的援助。从2000年末开始，委内瑞拉就以优惠价向古巴提供汽油产品，供给量一度高达10万桶/天。古巴则通过古巴人在委内瑞拉提供服务来偿还，其中包括大约3万名在委内瑞拉工作的古巴医务人员。

风险溢价总有某种（绝对）极限，即使是在危机期间。在此类事件的发酵与冲击之下，风险偏好还能再降多少？回顾历史上A股和美股的风险溢价周期，我们可以得到显著的3个特点：1）风险溢价有绝对高点。A股ERP最高为7.38%，出现在2013年年中；美股ERP最高8.89%，出现在2011年年底。2）高点同步、低点不同步。A股和美股ERP高点出现比较同步，低点不同步，这在一定程度上解释了资产风险的传染，和收益的分离。3）当前A股ERP震荡、美股ERP回升。A股市场的风险溢价为5.42%（震荡中），美股市场的风险溢价为4.33%（上升中）。我们认为，当前A股处于摩擦、信用紧张、经济下行担忧等多重问题的交织时期，ERP高位震荡但是有极限。从ERP周期角度，A股市场当前正处于黎明的前夜。